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事件：公司公告23 年一季报，23Q1 实现营收2.72 亿元，yoy42.39%；归母净利润1.32 亿元，yoy28.52%。公司收入及利润表现超预期。

点评：

切割机需求景气复苏及切割头新品快速放量拉动，公司季度营收呈现加速增长趋势。分季度来看：22Q1-23Q1 单季度，公司分别实现营收1.91、2.18、2.44、2.46、2.72 亿元，yoy 分别为1.40%、-21.66%、1.72%、18.62%、42.39%。受益于激光切割机行业景气复苏，叠加公司市占率提升及智能激光切割头产品放量，公司季度营收呈现加速增长趋势。

毛利率及净利率保持较高水平，彰显公司在行业内保持较强竞争力。22Q1-23Q1 单季度，公司毛利率分别为78.54%、79.33%、78.9%、79.07%、78.54%；22Q1-23Q1 单季度，归母净利率分别为55.20%、68.27%、58.83%、38.43%、51.22%。公司盈利能力保持在较高水平，或体现客户对公司产品高度认可、公司在行业内持续保持高议价能力。

股权激励费用摊销影响，综合费用率有所提升。2023Q1 期间费用率22.18%，同比+7.65pct。其中：1）销售费用率：5.04%，同比+1.29pct；2）管理费用率：6.12%，同比+0.65pct；3）研发费用率：14.91%，同比+3.67pct；4）财务费用率：-3.89%，同比+2.04pct。公司期间费用提升，主要是由于股份支付费用摊销所致。

行业景气度复苏超预期，Q1 淡季不淡。1）激光切割设备作为加工效率更快、精度更高的产品，对传统切割设备替代率不断提升，增速高于一般制造业需求；2）广告/家装/钢构/重工等拉动行业需求增量，叠加前期库存低基数，进一步刺激采购需求。3）海外出口：

中国激光切割机在全球份额占比较高，海外出口外销带来增量需求。多因素叠加下，激光行业Q1 呈现淡季不淡状态，Q2 为行业旺季（叠加22Q2 低基数），预计需求增速更高。

维持盈利预测及买入评级。预计23-25 年归母净利润分别为6.83、9.70、12.94 亿元；对应PE 为41、29、22X。考虑到制造业需求景气复苏；公司智能切割头及智能焊接新业务进展顺利，切割头业务与软件协同效应显著、客户口碑及认可度较高，业务将维持较高增速；焊接业务在客户端测试完善、在机器换人背景下，未来有望迎来规模放量。且股权激励计划推出，激励相容彰显公司中长期信心，维持买入评级。

风险提示：行业需求复苏不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等风险。