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观点：5月PMI继续回落至荣枯线下方，经济弱复苏得到夯实。不过，国内经济复苏能见度整体提升、全年经济目标完成也仍是大势所趋。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，“逆周期调节”下，货币政策开始放松，新一轮宽松已经开启。不过，由于基本面掣肘，股市反应仍需时日，预计震荡磨底为主。对于投资者来说，当前位置已经不宜再度悲观，反而是逐步开始乐观，在底部持续夯实过程中，注意战略配置的时机。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，盘中创下5月24日以来的新高。不过，指数上行动力并不强势下，随后冲高回落，回补当日跳空缺口。午后，指数震荡回升，但银行板块走低拖累下，指数反而小幅跳水。尾盘，指数窄幅震荡，全天冲高回落，延续近期重心小幅上行趋势。盘面上，美容护理以及食品饮料领衔，通信、商贸零售以及社会服务等涨幅居前，而银行、公用事业领跌，电力设备以及非银金融等小幅走低。

当日市场应该是众所期待的，因为昨日频繁的“降息”下，短期情绪能否提振是市场是否可以突破的重要看点。而指数开盘并没有辜负市场的期望，沪指跳空高开并一度上行下，已经突破了此前15个交易日的区间震荡，也再次回补了5月24日的跳空下行缺口，整体还是向好的趋势发展。不过，由于后劲不足，指数全天上行中受制于半年线的压制冲高回落，还一度跳水。

为什么“降息”之下，股市还是不涨呢？实际上，5月以来市场对增量政策的期待是比较明显的，所以5月底开始，市场整体回升趋势还是有的，但不确定性下，整体回升力度薄弱。与此同时，陆续公布的通胀、金融等数据不及预期，对市场形成一定的拖累，市场信心整体受到压制。此时的“降息”虽然有用，尤其是提振情绪，降低银行成本以及企业融资成本，以便更好的刺激经济，确实能在短期给市场打气。但是，市场其实并不缺乏流动性，更多的还是信心。而这个信心的建立，还是需要基本面的回升以及向好预期的增加。但目前看，从各项高频数据看，可能仍需时日，所以其实市场并不买账。

反映到具体的市场上，逆回购利率调降的当日，市场反应比较平淡，指数也没有过多的表现。而昨日晚间常备借贷便利利率调降之火，今日市场的反应也并不强，虽然高开上行，但幅度较小，盘中还跳水走低，更显示出市场的信心不足。

因此，市场当前真正缺的还是信心，正所谓“信心比黄金更重要”。经济修复弱势之际，市场情绪并不高涨，而高频的数据也再次显示，弱势可能还会延续，也在一定程度压制了市场的风险偏好。同时，“降息”趋势下，市场的“水”是有了，但是还缺“面”。就是基本面的有效回升还需等待，也就不能指望股市立刻就转牛。

总结一下：“降息”之下释放新一轮的宽松，对实体经济带来利好刺激，也有利于股市的上行。不过，当前基本面的回升仍需时日，货币政策之后，还需财政政策的有机结合，才能更好的提振经济。而股市虽然往往提前反应，但也许经济回升预期提升或者实质性回升或，才有更好的表现。当然，目前市场仍处底部区域，震荡磨底以及底部逐步夯实是当前主基调，在此之下，战略投资者都可逢低继续进行配置，而波段投资者可开始个股博弈的同时，耐心等待指数阶段企稳信号的出现。